東電B股開B轉A先河換股溢價41.12%【證券時報】
东电B股（900949）重大资产重组方案今日出炉，公司将开“B转A”先河。根据披露，公司第一大股东浙能电力股份有限公司拟向东电B股其他全体股东发行A股用以交换东电B股股份，以实现换股吸收合并东电B股，从而实现浙能集团电力主业整体上市。东电B股于今日开市起复牌。
本次換股吸收合並不構成借殼上市，亦不安排配套融資，吸收合並後，東電B股注銷退市。已停牌3個月的東電B股此次B轉A股方案的出爐，開創了滬市純B股改革新的模式，也開創了B股轉換的新途徑，爲解決資本市場B股問題再注一劑強心針。停牌前一交易日，東電B股報收0.574美元。
公告顯示，浙能電力持有的東電B股39.8%的股份不參與本次換股，也不行使現金選擇權，並將于本次吸收合並後予以注銷。東電B股本次換股價格爲0.779美元/股，折合人民幣4.9元/股，在定價基准日前二十個交易日的均價0.552美元/股基礎上溢價41.12%。本次吸收合並的換股比例數值將待浙能電力最終確定其A股的發行價格後敲定。據悉，浙能電力發行價格將綜合考慮定價時的資本市場情況、浙能電力合並東電B股後的盈利情況以及火力發電行業A股可比公司估值水平等因素來確定，預計發行價格區間爲5.71元/股至6.63元/股。
根據公告，本次換股吸收合並將由浙能集團和該項目財務顧問中國國際金融有限公司擔任現金選擇權提供方。行使現金選擇權的股東可以就其所持有的東電B股股票按照0.58美元/股的價格全部或部分申報行使現金選擇權。現金選擇權條款的設置，將保證投資者最低收益5%。
作爲重大無先例事項，方案對于浙能電力發行價格確定方式、東電B股換股價格以及東電B股股東現金選擇權、浙能電力異議股東退出請求權、債權人的保護等均作出了明確界定，尤其方案所遵循的原則中，明確包括“保護東電B股和浙能電力全體股東、債權人的合法權益，特別是中小股東利益的原則”以及“平等協商、自願選擇、自願合並的原則”。出于對投資者利益保護的初衷，對換股合並事宜，東電B股決定實施分類表決的方式。
有市場人士表示，參考以往資本市場換股吸收合並的案例中換股溢價，大致爲較停牌前20個交易日溢價7.04%至31.32%，均值爲21.95%。此次溢價幅度按照高于市場平均溢價一倍左右給予，也體現了對于投資者利益的充分維護。
浙能電力成立于1992年3月，目前注冊資本80.33億元。浙能電力目前主要股東爲浙江省能源集團有限公司、河北港口集團有限公司、北京航天産業投資基金和中國信達資産管理股份有限公司。浙能電力的控股股東浙能集團系隸屬于浙江省國資委的國有獨資公司，注冊資本100億元，浙能電力是浙能集團運營電力板塊業務的主要業務平台。
2010年度、2011年度，浙能電力分別實現營業收入363.35億元、436.53億元；實現淨利潤24.9億元、21.98億元。2012年，浙能電力淨利潤預計增長超過50%，將超過34億元。
業內分析人士指出，對比浙能電力和東電B股的火力發電機組和盈利狀況，浙能電力的資産盈利能力顯著優于東電B股，以火電發電機組的裝機容量爲例，浙能電力60萬千瓦級及以上機組共17台，占浙能電力控股機組裝機容量的57.51%，而東電B股均爲30萬千瓦級及以下火力發電機組。
公開資料顯示，截至目前，東電B股總股本20.1億股，已流通股份6.9億股，占比34.33%，已流通股份全部爲B股。