東電微調“B轉A”方案浙能集團打出“增持牌”【上海證券報】
东电B今日推出了修订版的“B转A”方案。控股股东浙能电力的A股发行价定格为5.53元，低于此前预案披露的定价区间下限(即5.71元)。同时，实际控制人浙能集团承诺，若浙能电力上市后3个交易日内任意一日“破发”，将斥资最多15亿元在二级市场增持。此举意在进一步“拉票”获取投资者的支持。
2月21日，東電B出爐“B轉A”方案，浙能電力擬向東電B除浙能電力以外的全體股東發行A股股票，並換股吸收合並東電B，實現整體上市。東電B換股價格爲0.779美元/股，折合人民幣4.90元/股；浙能電力預計發行價格區間爲5.71元/股至6.63元/股。
東電B今日披露的換股吸並草案，將浙能電力的發行價定格在5.53元，由此“生成”的換股比例爲0.886，即每股東南發電股票可換得0.886股浙能電力A股股票。
值得一提的是，該發行價對應發行後總股本計算的全面攤薄的2012年市盈率爲12.66倍。回查預案，浙能電力發行價格將綜合考慮資本市場情況、可比公司估值水平等因素確定，當時預計的發行價格區間爲5.71元/股至6.63元/股，本次確定的發行價已低于下限。
根據盈利預測，浙能電力合並東南發電後，2013年預計實現的備考淨利潤數爲44.6億元，據此推算，本次發行市盈率將進一步降至11.29倍。而截至今年4月3日，與浙能電力可比的火電類上市公司2012年預測市盈率位于10.10至22.65倍之間，市盈率均值爲15.66倍，中證指數公司發布的電力、熱力生産和供應業最新滾動市盈率爲19.64倍。
另從財務指標上看，浙能電力近三年淨資産收益率和淨利潤率均超出行業平均水平，顯示出公司電力資産具有較強的盈利能力。此外，浙能電力尚擁有大量在建及籌建項目，及較大比例參股尚未建成的核電項目，盈利前景較佳。
除了發行定價“低調”外的另一大亮點是，浙能電力大股東浙能集團還籌備了15億元“維穩資金”。浙能集團承諾，若浙能電力上市之日起3個交易日內任一日的股票收盤價低于5.53元，其將投入累計不超過15億元資金進行增持，且在增持完成後6個月內部出售所增持股票。